Томас Дэниэлс
Пока американские законодатели продвигают спорное увеличение федерального потолка долга на 5 триллионов долларов, инвесторы Bitcoin внимательно следят за этим, но, возможно, по неправильным причинам. Хотя некоторые трейдеры прогнозируют рост цен на Bitcoin в ответ на растущий долг США, более пристальное изучение истории рынка и макроэкономических показателей рисует более тонкую картину.
Повышение потолка государственного долга: нет явного катализатора для биткоина
Исторические данные не подтверждают идею о том, что повышение потолка госдолга США напрямую подпитывает ралли биткоина. Фактически, только один раз — в июне 2023 года — биткоин зарегистрировал рост после достижения потолка госдолга в течение шестимесячного окна. Чаще всего криптовалюта демонстрировала слабые или отрицательные результаты после аналогичных фискальных решений.
Эта закономерность сохраняется даже тогда, когда набирает обороты нарратив о том, что биткоин выполняет функцию хеджа против фискальной безответственности США. Нынешний оптимизм, вызванный узким продвижением Сенатом так называемого «One Big Beautiful Bill» президента Трампа, может быть преждевременным. Законопроект, который, по оценкам Бюджетного управления Конгресса, увеличит федеральный дефицит на 3.3 триллиона долларов в течение следующего десятилетия, теперь ожидает голосования в Палате представителей.
Стабильность цены биткоина сигнализирует о более широком макроэкономическом контексте
Несмотря на политический шум, биткоин оставался на удивление стабильным. По состоянию на вторник цифровой актив торговался примерно по $105,000 XNUMX — без изменений за пять месяцев до этого. Этот ценовой застой произошел даже тогда, когда рынки ожидали повышения потолка госдолга, а экономисты предупреждали, что федеральное правительство исчерпает финансирование к середине августа, если не будут предприняты законодательные действия.
Относительное спокойствие предполагает, что недавнее поведение цены Bitcoin в меньшей степени связано с законодательными изменениями, а в большей — с более широкими экономическими настроениями. Участники рынка, по-видимому, оценивают долгосрочные последствия устойчивых дефицитных расходов и изменений в денежно-кредитной политике, а не реагируют на отдельные политические вехи.
Федеральный резерв: реальный фактор стоимости биткоина
В то время как фискальная политика попадает в заголовки, денежно-кредитная политика остается более мощным драйвером стоимости биткоина. Заявление министра финансов Скотта Бессента о том, что законопроект представляет собой шаг к «контролю за долгом», вызвало критику со стороны финансовых комментаторов, включая основателя NorthmanTrader Свена Хенриха. Хенрих утверждает, что текущий подход, характеризующийся одновременным расширением дефицита и мягкими денежными сигналами, отражает противоречивую логику современной денежной теории.
В этой среде траектория процентной ставки Федерального резерва выходит на первый план. Постоянно высокие ставки увеличат стоимость обслуживания долга, что может привести к более широкому финансовому стрессу. И наоборот, поворот к более мягкой политике может подорвать глобальную покупательную способность доллара США, усилив привлекательность биткоина как средства сбережения.
Доходность казначейских облигаций и история разъединения биткоина
Традиционно существует положительная корреляция между доходностью 10-летних казначейских облигаций и ценами биткоинов, причем оба показателя растут в ответ на обеспокоенность инвесторов инфляцией и экономической нестабильностью. Тем не менее, последние тенденции указывают на потенциальное расхождение. В то время как доходность казначейских облигаций снизилась с 4.50% до 4.25% в июне, биткоин сохранил свои позиции выше $105,000 XNUMX.
Это расхождение подразумевает, что биткоин может больше реагировать на ожидания обесценивания валюты, чем на движения рынка облигаций. Подтверждением этой точки зрения является приток капитала в другие активы, хеджированные от инфляции, такие как акции и сырьевые товары, что говорит о том, что инвесторы готовятся к дальнейшей слабости доллара.
Заключение: сила биткоина лежит за пределами Вашингтона
Хотя будущее ралли выше $110,000 XNUMX не исключено, приписывать такой рост непосредственно принятию «Большого красивого законопроекта» слишком упрощает сложную динамику игры. Устойчивость биткоина в условиях фискальной неопределенности говорит не столько о действиях Конгресса, сколько об опасениях инвесторов по поводу долгосрочной эрозии доллара США.
Как отмечено в недавнем комментарии The Kobeissi Letter, девальвация доллара теперь формируется совокупностью факторов, включая тарифы, хронические дефицитные расходы и растущее давление на Федеральный резерв с целью разворота. В этом контексте роль биткоина как хеджа против системного денежного риска продолжает развиваться, даже если драма потолка долга остается в значительной степени символической.
